Crollo dei prezzi dell'acciaio negli Stati Uniti: il settore edile resta a lungo

Nicola Bastin | Pubblicato il 4 maggio 2023 |

Il Raw Steels Monthly Metals Index (MMI) è sceso da aprile a maggio poiché tutti i suoi componenti sono diminuiti. Dopo il brusco movimento al rialzo nel mese di marzo, i prezzi degli acciai laminati piani hanno visto vacillare il loro trend rialzista di quattro mesi per tutto aprile. Nel frattempo, i prezzi dei coils laminati a caldo sono aumentati di oltre l'82% dall'inizio del trend rialzista di inizio dicembre fino al picco del 14 aprile. I prezzi delle lamiere hanno continuato a comportarsi in modo inverso rispetto a quelli dei prodotti laminati piatti. Dopo quasi un anno di lento calo, i prezzi sono saliti nel mese di aprile, spingendo la lamiera al suo punto più alto da dicembre.

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Nonostante le difficoltà legate alla domanda edilizia, la spesa edilizia statunitense è aumentata a marzo. Secondo l'US Census Bureau, la spesa totale ha superato le aspettative del mercato con un aumento dello 0,3% rispetto a febbraio. Mentre l'edilizia residenziale è rimasta debole, sia la spesa privata che quella pubblica hanno registrato aumenti complessivi nel corso del mese. Complessivamente, i primi sono aumentati dello 0,3% mentre i secondi sono aumentati dello 0,2% su base mensile.

La spesa per l’edilizia rimane il principale motore del consumo interno di acciaio. Pertanto, l'aumento di marzo ha fornito supporto ad una maggiore domanda di acciaio. L’alta stagione per l’edilizia negli Stati Uniti va generalmente da maggio a settembre, quindi la spesa potrebbe offrire un supporto continuo nei prossimi mesi.

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La spesa per le infrastrutture negli Stati Uniti ha sostenuto e continuerà a sostenere il settore delle costruzioni. Tuttavia, la spesa pubblica rappresenta solo il 22% circa della spesa totale per l'edilizia negli Stati Uniti. Anche se la spesa privata è aumentata nel mese di marzo, continua a mostrare una crescente debolezza. Il problema è iniziato in questo periodo l’anno scorso e continua a frenare la spesa totale. Nel frattempo, la spesa pubblica e quella privata potrebbero diventare sempre più biforcate a causa delle crescenti difficoltà della domanda. Oltre alla già evidente debolezza dell’edilizia residenziale, un recente rapporto di Morgan Stanely suggerisce una minaccia incombente proveniente dal settore commerciale.

Secondo il rapporto, gli immobili commerciali si trovano ad affrontare un significativo “muro di rifinanziamento”. In effetti, più della metà dei 2.900 miliardi di dollari di mutui commerciali dovranno essere rifinanziati nei prossimi due anni. Anche se la Federal Reserve decidesse di sospendere gli aumenti dei tassi dopo il suo più recente aumento di 25 punti base, i nuovi tassi sui prestiti sarebbero ancora probabilmente da 3,5 a 4,5 punti percentuali più alti rispetto ai tassi esistenti. I prezzi degli immobili commerciali sono già scesi, trascinati, in parte, dallo spostamento verso il lavoro a distanza. Tuttavia, molti di questi ex spazi per uffici non sono facilmente convertibili per altri scopi. Di conseguenza, i prezzi degli immobili commerciali potrebbero scendere fino al 40%, rivaleggiando con il calo registrato durante la crisi finanziaria del 2008.

Questo tipo di sfide non avrebbero solo un impatto sul settore immobiliare, ma avrebbero effetti a catena sulla domanda di metalli industriali. Anche se potrebbe verificarsi nel corso degli anni, un simile crollo potrebbe aggiungere un peso significativo alla domanda complessiva di acciaio.

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In un panorama macroeconomico in continua evoluzione, i mercati dell’acciaio statunitensi appaiono sempre più disaccoppiati. Mentre i prezzi dei coils laminati a caldo, dei coils laminati a freddo e dell’acciaio zincato a caldo continuano a muoversi in gran parte in tandem tra loro, i prezzi delle lamiere appaiono sempre più peculiari.

La correlazione tra i prezzi degli HRC e quelli delle lamiere ha superato il 93% nel suo valore massimo. Tuttavia, nel corso del 2022, la correlazione tra le due forme di acciaio si ridurrà sostanzialmente. In effetti, ora si trova solo al 78%. Le ragioni di ciò includono un grado più elevato di volatilità complessiva durante lo scorso anno e il forte movimento al ribasso dei prezzi degli HRC mentre ripercorrevano il loro massimo storico. Considerando l'impatto sproporzionato che la spesa pubblica avrà sul mercato delle lamiere, tale tendenza appare difficilmente destinata a risolversi nel prossimo futuro.